當行業上半年 11.7% 的銷量增幅刷出亮眼成績單，國產叉車賽道看似一片繁榮，卻藏著牽動全局的深層博弈。合計市占率超 50% 的雙寡頭并肩享受增長紅利，營收規模近乎持平的背后，是凈利潤一增一降的顯著分化；國內市場價格戰硝煙未散，海外戰場卻同時面臨增速放緩與地緣挑戰，雙重壓力下行業 “量增利緩” 的信號已然浮現。
智慧物流的爆發式增長、租賃業務的跨界突圍，能否打破傳統叉車的紅海困局？雙寡頭截然不同的戰略路徑 —— 是技術深耕更能筑牢長期壁壘，還是效率管控更適配當下競爭？海外產能布局與本土化制造，又能否破解關稅與成本的雙重枷鎖？
這場關乎行業格局重構的較量中，每一個選擇都暗藏玄機，每一次突破都可能改寫規則。叉車行業的下一個增長引擎究竟在哪？雙雄爭霸的終局是強者恒強還是新局開啟？答案，正藏在行業變局的每一個關鍵節點里。叉車網（ForkTruck）與您一起探討。
一、營收規模接近，利潤表現分化
上半年，合力與杭叉的營收規模幾乎持平（合力93.9億元 vs 杭叉93.02億元），但凈利潤差距顯著：杭叉歸母凈利潤11.21億元，同比增長11.4%；合力凈利潤7.96億元，同比下滑4.6%。若剔除合力1.66億元的交易性資產收益，其扣非凈利潤同比增幅僅0.96%，增長近乎停滯。
利潤分化的核心原因在于成本管控與業務結構差異。杭叉凈利潤率高達12.05%，同比提升0.28個百分點，而合力凈利潤率降至8.48%。杭叉的費用控制優勢明顯——其四大費用率（10.71%）較合力低2.35個百分點，盡管合力以更高研發投入（研發費用率高出1.63個百分點）換取技術護城河，但短期利潤承壓。
二、國內市場內卷，海外成增長引擎
盡管行業銷量增長，但價格戰已侵蝕營收質量。合力國內銷量增長11.3%，國內營收反而下降2.7%，反映出中低端機型占比提升或降價促銷壓力。相比之下，海外市場成為雙雄共同的增長引擎：合力海外收入占比達43%，杭叉也突破40%，二者海外銷量增幅均超20%。
但海外增長動能隱現疲態。合力海外收入增速從去年同期的20.5%放緩至15.2%；杭叉雖未披露具體海外營收，但其美國市場收入下降15%，歐洲增長乏力，依賴新興市場拉動。美國高關稅政策與歐洲經濟放緩，正考驗兩家企業的全球化布局韌性。
三、運營效率下滑，戰略投入加劇分化
上半年，合力與杭叉的應收賬款周轉次數分別下降13%和22%，庫存周轉次數亦同步下滑，反映行業整體回款壓力與供需關系松動。同時，兩家公司固定資產利用率分別下降40%和15%，但海外產能擴張仍未停步——合力謀劃泰國工廠，杭叉泰國基地已投產，凸顯其對東南亞本地化制造的長期押注。
在現金流層面，合力經營現金流凈額同比大增81.8%，但期末現金余額僅8.36億元，遠低于杭叉的36.4億元。這一差異或源于杭叉更保守的擴張策略與合力更激進的資本開支（合力資本支出3.58億元，超杭叉83%）。
四、第二曲線：智慧物流與租賃業務突圍
為擺脫傳統叉車紅海競爭，雙寡頭均在智慧物流領域加速布局。合力與華為合作成立“天工實驗室”，智能物流業務營收增長59%；杭叉收購浙江國自機器人后，智慧物流訂單達12億元，增速60%。該業務已成為兩家公司向解決方案商轉型的關鍵抓手。
更值得關注的是主機廠下場經營性租賃的趨勢。杭叉租賃業務營收增速超80%，并切入京東、美團等大客戶；合力則增資永恒力租賃，加速布局海外租賃網絡。這一模式雖能增強客戶黏性，但也可能加劇國內租賃市場競爭，加速中小租賃商出清。
ForkTruck觀點：效率與創新的長期博弈
合力與杭叉的競爭，本質是兩種路徑的博弈：合力選擇高研發投入與全球化產能布局，試圖以技術深度構建長期壁壘；杭叉則更注重經營效率與利潤導向，通過精細化管控維持穩健增長。短期看，杭叉的利潤表現更優；長期而言，合力的技術積累與海外本土化產能若能在通脹與關稅壓力下打通，或具備更強抗風險能力。
當前叉車行業已進入“量增利緩”的新階段，雙寡頭需在守住國內份額的同時，突破海外市場的地緣政治與成本瓶頸。而智慧物流、租賃服務等新業務的爆發能否成為第二增長曲線，仍需觀察其商業化落地的可持續性。未來半年，兩家公司的海外產能爬坡與經營性租賃業務擴張節奏，將成行業格局演變的關鍵變量。（本文數據均來自公開財報及行業統計，僅供參考不構成投資建議）
中國叉車行業在“內卷”與“出海”、“價格”與“價值”的復雜格局中前行。合力與杭叉的雙雄財報，揭示了不同戰略路徑下的分化。為更清晰地洞察行業脈搏，把脈未來趨勢，叉車網ForkTruck評論特發起本次問卷調查。
您的真知灼見，將幫助我們共同繪制一幅更真實的行業圖景。
您認為 2025 年下半年叉車行業增長核心驅動力將來自？（可多選）
□ 海外市場拓展（東南亞/歐洲等新興區域）
□ 智慧物流項目落地（無人倉儲/AGV 集成）
□ 租賃業務規模化擴張□ 新能源叉車替代傳統燃油車
□ 制造業/電商物流固定資產投資回暖
□ 其他________
對于當前行業 “價格戰內卷” 現象，您的判斷是？（可多選）
□ 會持續加劇，中小品牌將加速退出
□ 雙寡頭主導下逐步緩和，轉向價值競爭
□ 僅局限于低端市場，中高端仍以技術溢價為主
□ 出口市場內卷程度將超過國內
□ 其他________
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